F-3ビザの資格

フォームF-3またはS-3による棚卸登録届出書を利用することで、上場企業は大きなメリットを得られます。フォームF-3/S-3では、変動価格による募集、つまり市場価格または固定価格以外の価格での募集が可能です。F-3/S-3の資格を有する企業のみが、固定価格以外の価格での新規株式公開（または間接的な新規株式公開）を実施できます（新規株式公開の詳細については、こちらをご覧ください）。

以前、S-3の適格性に関する詳細なブログ記事を掲載しました（詳細はこちら）。F-3の要件はS-3とほぼ同じですが、外国民間発行体（「FPI」）、つまり「Fファイラー」に適用される規制枠組みが異なるため、いくつかの重要な違いがあります。S-3と同様に、F-3の適格性は、登録者または企業の要件と取引要件の両方で構成されます。

さらに、フォームS-3と同様に、フォームF-3は一般的に、資産担保証券の募集には使用できないことを規定している。

F-3ビザの登録要件

以下の要件を満たす企業は、取引要件のいずれかを満たす取引について、フォームS-3を使用する資格があります。

• 当該会社は、1934年証券取引法（以下「証券取引法」という）第12条(b)項または第12条(g)項に基づいて登録された証券の種類を有しているか、または証券取引法第15条(d)項に基づいて報告書を提出することが義務付けられている。
• 同社は、フォーム20-F、10-K、または40-Fによる年次報告書を少なくとも1回提出している。
• 当該会社は、(a) F-3の提出前の12ヶ月間、証券取引法に基づく報告書の提出が義務付けられており、当該報告書をすべて提出済みであり、(b) 登録届出書の提出直前の12暦月およびその月の途中の期間に提出が義務付けられているすべての報告書を適時に提出済みである。

12b-25延長申請後も、延長期間中に報告書が提出されれば、その報告書は期限内に提出されたものとみなされます。また、この規則は、証券取引法に基づき「提出」が義務付けられている報告書に特に言及しています。フォーム8-Kとは異なり、フォーム6-KはSECに「提出」されるのではなく「提供される」ものであり、したがって、フォーム6-Kを期限内に提出しなかったとしても、F-3資格に影響はありません。 フォーム6-Kにおける「提供」と「提出」の違いに関する詳細は、こちらをご覧ください。

• 証券取引法に基づく報告書に監査済みの財務諸表が含まれた最後の会計年度末以降、当社およびその子会社は、(a) 配当金または償却基金の分割払い、または優先株の累積配当金の支払いを怠ったことはありません。または、(b) 借入金の分割払い、または長期リースの賃料の支払いを怠ったことはありません。ただし、その不履行が連結ベースで当社またはその子会社の財務状況に重大な影響を与える場合に限ります。さらに、不適格となる不履行が発生後に是正または免除されたとしても、当該不履行が発生した日から、当該重大な不履行が発生した会計年度末の監査日までの間は、この様式を使用することはできません。ただし、貸し手が期日前に支払いを免除したために将来の不履行が発生しない場合は、この様式を引き続き使用することができます。
• 後継登録会社である会社は、その承継が本拠地の変更または持株会社構造の創設を目的としたものであり、かつ後継会社の資産および負債が前身会社と実質的に同一である限り、登録資格を失うことはありません。
• 報告義務のある企業はすべて、規制STの規則101の電子申告要件の対象となりますが、その場合、必要な電子申告をすべて行い、すべてのインラインXBRL要件を遵守する必要があります（インラインXBRLの詳細については、この件に関する当社の記事をご覧ください）。

フォームF-3の取引要件を理解する

状況によって、要件は異なります。

主要提供サービス – 指示1.B.1に基づく主要基準

フォームF-3は、非関連会社が保有する議決権付普通株式および議決権付でない普通株式の市場価値が7,500万ドル以上である、現金による証券の売却を目的とした、会社によるまたは会社を代理する新規株式公開に使用できます。これには、新規証券の売却および発行も含まれます。普通株式は、「信託における受益権または有限責任組合持分を含むがこれらに限定されない、あらゆる種類の普通株式または同等の持分」と定義されます。価値の閾値を決定するために、市場価値は、提出日の60日前までの日付における最終売却価格、または買値と売値の平均を使用して計算されます。非関連会社が保有する株式数は通常、提出日時点で決定されますが、60日間の遡及期間内の任意の日付でも構いません。株式の平均価格が決定されるのと同じ日に非関連会社が保有する株式数を計算する必要はありません。たとえば、提出日における発行済株式数と、60日間の期間内の任意の日付の平均株価を組み合わせて使用​​することができます。

企業は、登録届出書の更新を提出するたびに、この適格要件を満たさなければなりません。したがって、更新の間に市場価値が下落した場合、企業は更新を提出する際にF-1（または使用資格のある他のフォーム）に切り替える必要があります。さらに、フォームF-3は証券取引法に基づく報告書を参照により組み込んでいるため、フォーム20-Fの提出は効力発生後の修正の提出と同等です。つまり、企業が20-Fを提出する際にフォームF-3を使用する資格がない場合、その時点で利用可能な他のフォームで効力発生後の修正を提出する必要があります。ただし、企業は、非関連会社が保有する議決権付きおよび議決権なしの普通株式の変動する市場価値に基づいて、同じフォームF-3（その後の証券取引法に基づく報告書または効力発生後の修正によって更新および修正されたもの）を使用して、ベビーシェルフとフルシェルフを切り替えることができます。

ベビーシェルフルールとは異なり、新規株式公開にフォームF-3を使用できる企業は、国内証券取引所に株式の種類を登録する必要はありません。つまり、非関連会社が保有する議決権付き普通株式と議決権なし普通株式の時価総額が7,500万ドル以上で、店頭市場で取引されている企業は、その他の適格要件（証券取引法に基づくすべての報告書を期限内に提出するなど）を満たしていれば、フォームF-3を使用できる資格があります。

指示1.B.1に基づき、新規募集にフォームF-3を使用する資格を有する企業は、即時転換証券およびその原証券の募集と販売を登録するために、当該フォームを使用することができます。後続の転換が、当該企業が下記に記載する転換の取引要件を満たさない場合に発生する可能性があるとしても、原証券の募集の初回登録には影響しません。登録届出書を更新する必要が生じた場合、当該企業は、その時点で当該フォームを使用するための条件を満たしている場合に限り、参照による組み込みまたは効力発生後の修正によって更新を行うことができます。

フォームF-3は、交換オファーやその他の企業結合取引には使用できません。フォームF-3に登録された証券は他の証券と交換して売却することはできませんが、対価は現金に限定されません。例えば、証券の対価が約束手形であったり、証券の受領者が発行者に対して行った役務であったりする取引には、フォームS-3が利用可能です。

その他の限定的な初等教育提供（「ベビーシェルフルール」） – 指示1.B.5

議決権付き普通株式と議決権なし普通株式の合計時価総額が非関連会社によって7,500万ドル未満である企業については、指示1.B.5(a)により、過去12か月間のいずれの期間においても、企業が提供できる金額は時価総額の3分の1までに制限されます。この3分の1の制限は「ベビーシェルフルール」と呼ばれています。ベビーシェルフルールは、少なくとも1種類の証券クラスが国内証券取引所に上場されている企業のみに適用されます。

F-3 の適格性に関する非関連会社の浮動株を計算するために、企業は、過去 60 日間の任意の日付における最終売却価格または買値と売値の平均を使用できます。ベビーシェルフの登録容量は、募集の直前に測定され、その後のテイクダウンに関連してローリングベースで再測定されます。特定のテイクダウンでの利用可能性は、現在の許容募集額から実際に販売された金額を差し引いた額として測定され、以前のテイクダウンではベビーシェルフのルールが適用されます。したがって、利用可能な募集額は、企業の株価が上昇すると増加し、株価が下落すると減少します。さらに、F-3 の発効日以降に非関連会社が保有する議決権付き普通株式と議決権なし普通株式の合計市場価値が 7,500 万ドル以上になった場合、3 分の 1 の制限は追加の販売には適用されません。代わりに、登録届出書はフルシェルフ登録規定に基づいて提出されたものとみなされます。

デリバティブ証券が売却された場合の計算においては、会社は、原資産となる株式の時価総額に、デリバティブ証券を転換できる普通株式の最大数を乗じるものとする。原資産となる普通株式の時価総額は、非関連会社の浮動株の時価総額の算定に使用したのと同じ1株当たりの価格を用いて算定できる。デリバティブ証券が転換または行使された場合、原資産となる株式の時価総額は、証券が転換または行使によって実際に転換または受領した株式数に、転換または行使日の株式の時価を乗じることによって算定するものとする。

この指示に基づいて募集を行うには、当該企業はペーパーカンパニーであってはならず、また、フォームF-3を使用する少なくとも12ヶ月前からペーパーカンパニーであってはなりません。さらに、過去にペーパーカンパニーであったことがある場合は、少なくとも12ヶ月前に、ペーパーカンパニーではないことを示す最新のフォーム10情報をSECに提出していなければなりません。

普通株式以外の非転換証券の新規発行 – 指示事項 1.B.2

フォーム F-3 は、普通株式以外の非転換証券 (債券や優先株式など) の新規発行を現金で提供する場合、以下のいずれかの条件を満たす場合に使用できます。(i) 過去 3 年間に登録された新規発行で 10 億ドル以上の非転換証券を発行している場合、または (ii) 現金による新規発行で発行された非転換証券の残高が 7 億 5,000 万ドル以上ある場合、または (iii) 有名な経験豊富な発行体の完全子会社である場合、または (iv) 有名な経験豊富な発行体として適格な不動産投資信託の過半数所有の運営パートナーシップである場合。

二次的な提供内容 – 指導事項 1.B.3

フォームF-3は、株主が保有する未償還証券の再販売を登録するために使用できます。これには、ワラントまたは転換証券の償還に関連してスタンバイ引受人が取得した証券も含まれます。さらに、関連会社は、フォームS-8の一般指示Cに規定された条件に従って、再販売用の証券を登録するためにフォームF-3を使用することもできます。これらの取引のいずれかにフォームF-3を使用するには、フォームF-3の財務諸表がフォーム20-Fの項目18に準拠している必要があります。

指示1.B.3は、二次募集にフォームF-3を使用する唯一の方法ではありません。つまり、企業が指示1.B.1に基づく一次募集の適格要件（すなわち、非関連会社が保有する議決権付普通株式および議決権付でない普通株式の時価総額が7,500万ドル以上）を満たしている場合、国内証券取引所に証券の種類を登録しているかどうかにかかわらず、フォームF-3を使用してその規定に基づく二次募集を登録することができます。

合併完了に伴い発行されるアーンアウト株式は、登録届出書の時点で株式がまだ権利確定しておらず、発行済株式として存在していなくても、フォームF-3に登録することができます。同様に、証券法第3条(a)(9)項に基づく交換において発行される証券は、交換がまだ完了していなくても、フォームF-3で再販売登録することができます。

フォームF-3は、指示1.B.3に基づき、転換社債や優先株などの転換証券の転換時に発行される証券の再販売を、実際の転換前に登録するために使用できます。ただし、会社は不確定数の株式を登録することはできません。したがって、転換方式が変動式（市場価格からの割引など）である場合、会社は、再販売のために登録する株式数を決定するために、転換時に発行できる最大株式数を誠実に見積もる必要があります。登録された株式数が実際に発行された株式数よりも少ない場合、会社は追加の株式を登録するために新しい登録届出書を提出する必要があります。さらに、登録される株式数が登録時の発行済株式総数の30%を超える場合、それは間接的な新規株式公開とみなされ、会社は指示1.B.1に基づき新規株式公開にフォームF-3を使用する資格がある場合にのみ、フォームF-3を使用できます。

指示1.B.3は、親会社または子会社が保有する証券の「再販売」には適用できません。なぜなら、親会社または子会社は一般的に会社自身の分身とみなされるからです。この場合、再販売は新規募集とみなされ、会社はフォームF-3を使用するために指示1.B.1に依拠する必要があります。ただし、関連会社が真の二次募集とみなされる募集を行う場合もあります。

新株予約権の発行、配当金または利息の再投資プラン、およびワラントとオプションの転換 – 指示1.B.4

フォームF-3は、以下のいずれかの場合に発行される証券について使用できます。(i) 発行される証券の発行者が付与した未行使の権利の行使による場合（ただし、当該権利が権利の対象となる証券のクラスの既存のすべての証券保有者に対して比例配分で付与されている場合に限る）、(ii) 配当または利息の再投資プランに基づく場合、または(iii) 発行される証券の発行者またはその関連会社が発行した未行使の転換証券の転換、もしくは未行使のワラントまたはオプションの行使による場合。これらの取引のいずれかにフォームF-3を使用するには、フォームF-3の財務諸表がフォーム20-Fの項目18に準拠している必要があります。また、この指示は、米国におけるスタンバイ引受または類似の取り決めによる証券の募集または販売の登録には適用できません。

エクイティライン取引

エクイティライン取引で発行される証券の額に応じて、適格要件を満たす企業は、フォームF-3を使用して、プット株をプライマリー間接募集（指示1.B.1）、ベビーシェルフ募集（指示1.B.5）、またはセカンダリー募集（指示1.B.3）として登録することができます。

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